“投资就像滚雪球一样~~~~不断地滚雪球，雪球最终越滚越大。”

《滚雪球》是 “股神”沃伦.巴菲特的人物自传，书中故事连连，用各种故事讲述了巴菲特从童年至今平凡而又辉煌的人生。

作为普通投资者，我们也希望自己的财富能像“滚雪球”一样滚动起来，越滚越大。不过，由于自身缺乏在资本市场驰骋的投资能力，加之银行理财产品“稳定”的投资回报的诱惑，使得大部分投资者都会选择通过购买银行理财产品来进行投资。即使今年以来银行理财市场全面进入净值化时代，银行理财产品也依然是大部分投资者进行投资理财时的首选。

近期，一直以低波稳健著称的银行理财产品出现了较为明显的波动，数千只产品“破净”——跌破一元面值。Wind资讯数据显示，截至11月18日，全市场存续理财产品累计单位净值小于1的破净产品已经超过2000只， “颠覆”了投资者此前对于银行理财产品“只赚不亏”、 “稳健回报”的印象。为了避免产品净值的进一步下行，很多投资者选择大量赎回银行理财产品，并满市场寻找可以替代银行理财产品的投资工具。

于是，一个叫作“雪球”的产品就渐渐进入了投资者的眼帘。

雪球全名叫作“雪球型自动敲入敲出式券商收益凭证”。所谓收益凭证，是指证券公司以自身信用发行的，约定本金和收益的偿付与特定标的相关联的有价证券。

按照投资者本金是否得到保障、收益是否稳定，收益凭证可分为保本固定收益型收益凭证、保本浮动收益型收益凭证和非保本浮动收益型收益凭证，其中，保本固定收益型收益凭证、保本浮动收益型收益凭证是保本的，区别是收益不同。而非保本浮动收益型收益凭证是不保本的，有亏损本金的可能，亏损本金由投资者自行承担。

雪球产品本质上是一种奇异期权，设置有敲入敲出条件，最后的收益取决于挂钩标的资产的表现和敲入敲出事件是否发生。通常市场上的雪球产品分为大雪球和小雪球。

大雪球是指非保本型大雪球，设置有敲入、敲出价格，标的可挂钩指数、个股、商品等，是一种中高风险的投资产品。

小雪球又叫保本雪球，保本型雪球产品不设敲入价格、敲入观察日、敲入事件等敲入相关条款，对投资者来说保本型雪球是风险最小的一种雪球产品。

“敲入”“敲出”“观察日”，这些生涩的名词听起来似乎很复杂难懂。我们通过一个简单的例子来解释一下大雪球产品：

假如小明一位高中生，课业繁重，每个月有月考（观察日），每周有周测（非观察日），但是小明成绩不稳定，为了提高他的考试成绩，于是小明妈妈就和他达成了约定，小明拿出1万元钱的压岁钱作为赌注，在本学年（期限）内，小明成绩稳定在60-80分（敲入线-敲出线），那么本学年结束后，妈妈返还小明1万元的压岁钱，还额外奖励他2000元（收益）。

月考是更重要的考试，如果某一次月考成绩超过80分，就会提前退还1万元的压岁钱，然后根据月考的时间附加奖励。比如，第六次月考超过了80分，则可以拿到2000元*（6个月/12个月）=1000元的附加奖励。

当然也有惩罚，如果小明的周测低于60分，并且成绩一路低迷，之后每一次月考都没有超过80分，那么就要按最后一次月考的成绩惩罚他。

比如，最后一次月考考了59分，就要扣减（80-59）*100=2100元，最终小明的1万元的压岁钱只能拿回10000-2100=7900元。

除了奖励和惩罚，还有一种情况，小明知错就改，在成绩低于60分后，小明发愤图强、悬梁刺股，在某次月考成绩超过了80分，妈妈还是会还给他1万元，并且根据月考的时间给予附加奖励。

我们仍以小明的成绩举例子来解释小雪球产品。

小明的爸爸认为，妈妈的惩罚措施不妥，因此将奖惩措施做了以下更改：

1、取消惩罚，无论月考（观察日）、周测（非观察日）考试成绩如何，最终小明都可以拿回自己的1万元压岁钱（本金保障）。

2、将附加奖励的金额由2000元降至500元（收益下降）。

3、当某月考成绩达到80分以上时，小明即可拿回1万元的压岁钱以及获得500元的奖励（观察日敲出获得本金与收益）。

4、假如小明的月考成绩一直维持在80分以下，那么，小明需等到本学年结束后方可拿回自己1万元的压岁钱，但没有奖励（到期结算，拿回本金，收益为0）。

雪球产品是伴随着财富管理需求产生和发展的，有效地满足了低利率和资本市场高波动环境下广大投资者对稳健配置权益市场的产品需求，同时也满足了投资者管理价格波动风险的内在需求，有助于降低市场交易行为的趋同性。

需要注意的是，非保本雪球产品是一类结构比较复杂、高风险高收益的金融产品，是有一定概率产生本金损失的。而保本雪球产品则通常会在产品合同中注明保证本金，可以作为理财产品的一种替代。

因此对于投资者来说，需要根据自身的风险承受能力以及资金计划来选择雪球产品，用正确的方式“滚雪球”，才能使得自己的财富像滚雪球一样越滚越大。

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